ÖLJY

 Mikael Sjöström, 8:47

Liuskeöljyteollisuuden keskittyminen alkamassa

Yhdysvaltain liuskeöljy-yhtiöiden yhteenlaskettu kassavirta oli tammi-kesäkuussa 32 miljardia dollaria negatiivinen. Koko viime vuonna kassavirta oli 37,7 miljardia dollaria negatiivinen, kirjoittaa Financial Times.

Liuskeöljyn tuotanto laski touko- ja kesäkuussa. Lasku jatkunee, koska yhtiöt eivät enää saa rahaa tuotannon laajentamiseen.

Liuskeöljy-yhtiöt ovat kasvaneet nopeasti seitsemän vuotta investoimalla omaa ja lainattua pääomaa.

Yhdysvaltain öljy- ja kaasuyhtiöiden nettovelka on yli kaksinkertaistunut vuoden 2010 lopun 81 miljardista 169 miljardiin kesäkuun lopussa tänä vuonna.

Tähän asti yhtiöt ovat saaneet rahaa sekä lainaamalla että painamalla osakkeita, mutta tilanne on muuttumassa.

Tammi-maaliskuussa yhtiöt myivät osakkeita 10,8 miljardilla dollarilla, huhti-kesäkuussa 3,7 miljardilla dollarilla ja heinäkuussa enää miljardilla dollarilla.

Lisäksi yhtiöt laskivat vuoden alkupuoliskolla kuukausittain liikkeelle 6,5 miljardin arvosta joukkovelkakirjoja. Heinä- ja elokuussa liikkeellelaskuja kertyi enää 1,7 miljardin dollarin edestä.

Lopullisesti rahahanat sulkenee lokakuun alussa tehtävä puolivuosittainen varantojen arvonmääritys. Tuolloin odotus öljyn hinnasta on paljon alempi kuin keväällä.

Rahan loppumisesta seuraa keskittyminen ja konkursseja. Näin siitä huolimatta, että yritykset ovat pysyneet lisäämään tuotannon tehokkuutta. Sen on osin piilottanut se, että tuotantoalustojen määrä on laskenut 59 prosenttia viime lokakuun huipusta.

Aiemmin verkkopalvelussa

HB: öljyn hinta pysynee nykytasolla loppuvuoden  31.8.2015   »
OPEC puskee kilpailijat markkinoilta – USA:n öljyvarastot kasvoivat odotettua vähemmän  16.4.2015   »

VIIKON OSAKE

 Tommi Melender, 10:07

Stora Ensosta kuoriutumassa avokätinen osinkomylly

Sellu- ja kartonkiyhtiöksi muuttunut Stora Enso tahkoaa vahvaa rahavirtaa suurinvestointien valmistuessa. Se mahdollistaa avokätisemmän voitonjaon.

Stora Enson tuoreimman osavuosiraportin yhteen lauseeseen kiteytyy paljon: ”Liikevaihto lukuun ottamatta rakenteellisesti heikentyvää paperiliiketoimintaa ja myytyjä liiketoimintoja kasvoi 4,8 prosenttia.”

Stora Enson viesti sijoittajille on selvä: valmistamme yhä paperia, mutta emme enää satsaa siihen.

Vuonna 2006 paperiliiketoiminta toi liikevaihdosta 70 prosenttia ja liikevoitosta 62 prosenttia. Vastaavat luvut tämän vuoden toiselta neljännekseltä olivat 36 ja 6 prosenttia.

Sijoittajille Stora Enso näyttäytyy ennen muuta sellu- ja kartonkiyhtiönä, sillä niiden ympärille rakentuvat divisioonat muodostavat 46 prosenttia liikevaihdosta ja 78 prosenttia liikevoitosta.

Varsinkin kartongissa riittää kasvupotentiaalia, sillä verkkokauppa valtaa alaa, ja myytäviin tuotteisiin tarvitaan pakkauksia.

Paperiliiketoiminnassa Stora Enso keskittyy pitämään kustannukset kurissa ja välttymään ikäviltä yllätyksiltä. Huhti–kesäkuussa paperiliiketoiminnan liikevoitto laski 36 miljoonasta 12 miljoonaan euroon. Suotuisasti kehittyneet valuuttakurssit eivät riittäneet kompensoimaan keskihintojen laskua.

Sijoittajat rankaisivat Stora Ensoa osavuosiraportin jälkeen kurssilaskulla. Liikevaihto vastasi odotuksia, mutta tulos tuotti pettymyksen.

Syynä olivat kohonneet kunnossapitokustannukset ja Kiinan Guangxin kuluttajapakkauskartonkitehtaan käynnistämisen vaatimat summat. Tuotanto Guangxissa alkaa ensi vuoden puolivälissä.

Tulospettymyksen alle kätkeytyi osakkeen pitkän ajan kurssikehityksen kannalta merkittävämpi seikka. Liiketoiminnan rahavirta kasvoi 489 miljoonaan euroon vuodentakaisesta 288 miljoonasta eurosta ja oli vuolainta liki kolmeen vuoteen.

Biomaterials-yksikön rahavirta nelinkertaistui Uruguayssa sijaitsevan Montes del Platan sellutehtaan ylösajon ansiosta.

Kyse ei ole ohimenevästä ilmiöstä, sillä Stora Enso on saamassa valmiiksi muodonmuutostaan edesauttaneet suurinvestoinnit.

Ne käsittävät Guangxin kartonkitehtaan ja Montes del Platan sellutehtaan lisäksi Varkauden-tehtaan muutostyöt.

Yhtiön johto arvioi investointien nielevän tänä vuonna 820–880 miljoonaa euroa. Ensi vuonna summat putoavat tuntuvasti, analyytikkoarvioiden mukaan 500 miljoonan kieppeille.

Tämä tarkoittaa, että yhtiö pystyy jakamaan avokätisemmin voittoja osakkeenomistajille.

Arvostushistoriaansa nähden Stora Enso ei ole kalliisti hinnoiteltu. Osakkeen p/e-luku asettuu tämän vuoden tulosennusteilla 12,5:een, kun pitkän ajan keskiarvo nousee 14:n tuntumaan.

Myös tärkeimpiin verrokkeihinsa nähden Stora Enso vaikuttaa huokealta.

Artikkeli julkaistu Talouselämässä 29/2015.