NÄKEMYS

 Tommi Melender, 17:26

Goldman: Euroopan osakkeet tuottavat tänä vuonna yli 20%

Alkuvuosi on ollut hyvä Euroopan pörsseissä eikä loppuvuosikaan aiheuta pettymyksiä.

Goldman Sachsin strategit arvioivat, että vanhan mantereen osakkeista on luvassa tänä vuonna 20-25 prosentin kokonaistuotot. Kokonaistuotot sisältävät arvonnousun lisäksi myös osingot.

Lokakuusta jatkunut positiivinen vire johtuu pankin mukaan ennen muuta Euroopan keskuspankin suunnitelmista ryhtyä määrälliseen elvytykseen. Velkapapereiden osto-ohjelma auttaa vähentämään deflatorisia paineita euroalueella.

Samalla Goldman Sachs on hieman nostanut talouskasvuennusteitaan. Odotuksissa on euroalueelle tänä vuonna 1,5 ja ensi vuonna 1,7 prosentin bkt:n kasvua.

Kurssinousu on hilannut ylöspäin eurooppalaisten osakkeiden arvostuskertoimia. Halpaa tavaraa ei vanhan mantereen pörsseissä ole enää tarjolla. Eurostoxx 600 -indeksin seuraavien 12 kuukauden p/e-luku asettuu kuutentoista, mikä ylittää pitkän ajan keskiarvon.

Toisaalta Goldman Sachsin strategit huomauttavat, että osakkeiden riskipreemiot ovat edelleen korkealla.

"Makromallimme mukaan riskipreemioiden pitäisi olla 5,5 prosentissa, kun ne liikkuvat 7,4 prosentissa. Jokainen prosenttiyksikön lasku riskipreemioissa tukee osakkeita 20 prosentilla. Tosin nykytilanteessa bondikorkojen nousu todennäköisesti toimii jarruna. Uskomme, että riskipreemioiden normalisoituminen vie aikaa", pankin markkinakatsauksessa kerrotaan.

Goldman Sachs odottaa euroalueelle tänä vuonna neljän ja ensi vuonna 12 prosentin yritysten voittojen kasvua. Tämän vuoden ennustetta painaa raaka-ainesektori. Ilman sitä estimaatit näyttävät 11 prosentin tuloskasvua.

Osakevalinnoissa pankki suosii entiseen tapaan syklisiä kuluttajatuoteyhtiöitä. Teollisuusosakkeiden houkuttelevuutta vähentää vaisu investointiaktiivisuus. Kartettavia toimialoja ovat raaka-aineiden lisäksi päivittäistavarat.